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一、新三板的轉板（IPO）步驟簡析
1、中介機(ji)構IPO前問題診斷
首先，請保薦(jian)機構(gou)對公(gong)司(si)進行(xing)初步診斷(duan)，了解公(gong)司(si)是否符合(he)IPO發行(xing)條(tiao)件(jian)，有無實質性障礙。若無實質性障礙，僅(jin)需(xu)要整改(gai)，則選(xuan)好(hao)中(zhong)介(jie)機構(gou)，董事會、股東(dong)大會對IPO做出決議并公(gong)告(gao)。
2、IPO上市輔導(dao)
企(qi)業(ye)要(yao)IPO，必須經歷IPO輔(fu)導(dao)階段，要(yao)向證監(jian)會(hui)申(shen)報(bao)輔(fu)導(dao)備案(an)并(bing)披露輔(fu)導(dao)事項(xiang)。輔(fu)導(dao)期(qi)(qi)間(jian)，中介機構(gou)主要(yao)工作(zuo)是(shi)對輔(fu)導(dao)人員進行上(shang)市(shi)培(pei)訓、協助并(bing)督(du)促(cu)建立(li)和完(wan)善內(nei)部決策和控制制度、消除同業(ye)競爭(zheng)、規(gui)(gui)范(fan)關聯(lian)交易(yi)、規(gui)(gui)范(fan)三會(hui)運作(zuo)、盡職調查、招股說明書(shu)等申(shen)請(qing)文(wen)件制作(zuo)、完(wan)成輔(fu)導(dao)驗收工作(zuo)。由于IPO前財務核(he)查工作(zuo)比(bi)較復(fu)雜(za)，輔(fu)導(dao)上(shang)市(shi)工作(zuo)耗費的時間(jian)大約為3-6月(yue)，具體(ti)(ti)時間(jian)沒有強制規(gui)(gui)定(ding)。輔(fu)導(dao)期(qi)(qi)間(jian)，新(xin)三板企(qi)業(ye)股票仍處(chu)于可交易(yi)狀態。接受輔(fu)導(dao)的人員（一(yi)般是(shi)董監(jian)高及持有公司5%及以(yi)上(shang)股份的股東）進行書(shu)面(mian)考(kao)試。
3、證(zheng)監會受理后停牌
IPO輔導經保薦機構內核通過，當地證監局對輔導成果進行驗收(shou)，出具輔導驗收(shou)報告，新(xin)三(san)板企(qi)(qi)(qi)業(ye)在(zai)股轉系統(tong)發布通過輔導驗收的(de)提示(shi)性公告。這時新(xin)三(san)板企(qi)(qi)(qi)業(ye)就可(ke)以向證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)報送IPO申請材(cai)料了。當證(zheng)(zheng)監會(hui)(hui)受(shou)理其文件后，新(xin)三(san)板企(qi)(qi)(qi)業(ye)必須按照《全國中小企(qi)(qi)(qi)業(ye)股份轉讓系統(tong)業(ye)務(wu)規則(ze)(試行)》4.4.1條規定，股票(piao)在(zai)新三(san)板(ban)停止轉(zhuan)讓。證(zheng)監會受(shou)理IPO申請后，對(dui)發行人的招股說明書(shu)(申報(bao)稿)進行預披露。
4、回復(fu)證(zheng)監(jian)會IPO反饋意見，上(shang)發審(shen)會
發(fa)行人對(dui)證監會的反(fan)饋意(yi)見完成反饋回復并(bing)更(geng)新招股(gu)說(shuo)明書，二(er)次預披露(lu)更新好的(de)招股(gu)說明書。經證監會(hui)(hui)初審(shen)會(hui)(hui)后(hou)安排發(fa)審(shen)會(hui)(hui)審(shen)核，公(gong)告發(fa)審(shen)委審(shen)核會(hui)(hui)議時間，發(fa)行(xing)人安排2人、保薦機(ji)構安排2名(ming)保代上會(hui)(hui)回答(da)問(wen)題。
5、取得上市(shi)批文摘(zhai)牌
發行人取得證監會出具的核準發行文件，在6個月內擇機登陸交易所上市。掛牌公司收到證監會核準發行后，發布發行(xing)公(gong)告，進行(xing)路演、詢價、發行(xing)、股(gu)票掛牌；同時，準(zhun)備材料向(xiang)股(gu)轉公(gong)司申請(qing)終止股(gu)票掛牌。股轉公司受理其申請后，公司組織辦理各種手續。收到經股轉公司的同意通知后，公司股票將在股轉公司終止掛牌交易。
二、關(guan)于新三板轉IPO十大關(guan)注問題及(ji)相關(guan)對策
關(guan)于新三板掛牌企業(ye)轉(zhuan)IPO的關(guan)注問題，總結如下，以(yi)供參(can)考：
1、收入確認和財務指標的對比性(xing)問(wen)題
新三板掛牌盡管也會進行財務規范，但由于最初新三板上市要求很松，于是很多企業的會計核算不很規范，收入確認方法和利潤確認都存在一定的問題。特別是一些企業為了掛牌融資，更是利用了多種利潤操縱手段，融資圓滿了，但IPO時發現會計報表差異很大，因此可能會存在一定的財務報表調整的情形。
2、核(he)查(cha)和(he)信(xin)息披露(lu)的(de)口徑問題、信(xin)息披露(lu)的(de)疏漏(lou)或不(bu)一致的(de)情形
在新三(san)板掛牌過(guo)程(cheng)中(zhong)，某些信(xin)息(xi)不能規范和(he)及時披露，導致信(xin)息(xi)披露存(cun)在疏漏和(he)錯誤(wu)的問(wen)題(ti)。IPO輔導時需要整改和規范，上述信息披露的處理有可能與IPO的標準有著一定的差異，導致IPO披露的口徑和內容與以前的內容存在差異。
根據《股轉系統關于信息披露問題相關規定：《掛牌公司信息披露及會計業務問答（三）》，（一）若掛牌公司申請首次公開發行股票并上市的申報文件與在全國股份轉讓系統指定信息披露平臺披露的定期報告內容不一致，應當及時進行更正，披露內容包括：（1）更正公告。更正公告中應明確具體更正內容，且更正時間不得晚于招股說明書的披露時間。若定期報告中存在重要的前期差錯，更正公告內容還應包括以下方面：前期差錯更正事項的性質及原因；各個列報前期財務報表中受影響的項目名稱和更正金額；前期差錯更正事項對公司財務狀況和經營成果的影響及更正后的財務指標；若存在無法追溯重述的情況，應當說明該事實和原因以及對前期差錯開始進行更正的時點、具體更正情況；公司董事會和管理層對更正事項的性質及原因的說明。(2)更正后的定期報告。掛牌公司應當對受更正事項影響的最近兩個會計年度定期報告以及最近一期定期報告進行更正。(3)會計師事務所說明。定期報告涉及重要前期差錯更正的，掛牌公司應當披露會計師事務所出具的專項說明。（二）更正文件涉及掛牌首次信息披露內容的，需參照（一）進行更正，并提供主辦券商出具的專項說明，如涉及會計師事務所或律師事務所披露文件更正，應由會計師事務所或律師事務所出具專項說明。
3、涉及三類股東的問題
對于擬在滬深交易所上市的企業會被要求清退三類股東，即資產管理計劃、契約型基金和信托計劃。主要原因是這三類金融產品背后有許多股東，容易滋生關聯方隱藏持股、規避限售、股份代持、利益輸送等問題，容易引起糾紛，不符合IPO的要求。因此，存在三類股東的問題，在IPO過程中必須進行清理，這樣才使得發行人符合股權清晰的上市條件。
4、股份交易(yi)的合規性問題：
在新三板掛牌過(guo)程中，可能(neng)會存在頻繁或者零星的股份交易，而有些交易可能存在價格不合理、交易方不符合適當性規定等(deng)問題。
新三(san)板轉(zhuan)創業(ye)板企(qi)業(ye)廈門光(guang)莆電(dian)子股(gu)份(fen)(fen)有限(xian)公司（以下簡稱“光(guang)莆電(dian)子”）的(de)反饋意見(jian)多達(da)63條，涉及三(san)類股(gu)東問(wen)題(ti)及股(gu)份(fen)(fen)交(jiao)易(yi)合規性問(wen)題(ti)被反饋多次提及：“招(zhao)股(gu)說(shuo)明書披(pi)露(lu)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)曾在股(gu)轉(zhuan)系統掛牌并進(jin)行(xing)交(jiao)易(yi)。請(qing)(qing)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)說(shuo)明：發(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)股(gu)份(fen)(fen)在股(gu)轉(zhuan)系統掛牌期間的(de)交(jiao)易(yi)情(qing)況，披(pi)露(lu)本(ben)次申(shen)報(bao)后的(de)股(gu)權(quan)結構(gou)變動(dong)情(qing)況；……（3）實(shi)(shi)際控(kong)制(zhi)人(ren)(ren)(ren)之(zhi)一林瑞梅通過股(gu)轉(zhuan)系統向實(shi)(shi)際控(kong)制(zhi)人(ren)(ren)(ren)之(zhi)一林文(wen)(wen)坤協議轉(zhuan)讓(rang)3萬股(gu)的(de)原(yuan)因(yin)、定價(jia)依據、出資來源、與(yu)前(qian)次股(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)定價(jia)之(zhi)間的(de)差異及原(yuan)因(yin)；說(shuo)明此次股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)行(xing)為對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)實(shi)(shi)際控(kong)制(zhi)人(ren)(ren)(ren)認定及公司治理有效(xiao)性的(de)影響；……對(dui)以上信息與(yu)本(ben)次申(shen)請(qing)(qing)文(wen)(wen)件和財務報(bao)告所(suo)披(pi)露(lu)內容存在差異的(de)部分(fen)，請(qing)(qing)列示對(dui)照(zhao)表(biao)予以說(shuo)明。請(qing)(qing)保薦機構(gou)、發(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)律師對(dui)上述問(wen)題(ti)進(jin)行(xing)核(he)查(cha)(cha)，說(shuo)明核(he)查(cha)(cha)過程(cheng)并發(fa)表(biao)意見(jian)”。
5、股權糾紛和(he)對賭協議的(de)解除問題
首次公開發行管理辦法發行條件還包括：發行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發行人的股份不存在重大權屬糾紛。在新三板企業掛牌前和掛牌后，存在融資的行為，這些融資都附帶有對賭和回購協議，而在IPO前需要解除這些協議，否則需要如實披露并構成上市障礙，因為實際控制人的股權不清晰。
6、做(zuo)市商以及國有股(gu)東因轉持問題導(dao)致股(gu)權退(tui)出會耽誤不(bu)少時間
在(zai)新(xin)三(san)板的(de)(de)(de)(de)做市商(shang)中，絕大部分是(shi)國有(you)券商(shang)，新(xin)三(san)板IPO會導(dao)致(zhi)國有(you)股轉持的(de)(de)(de)(de)問題，做市商(shang)的(de)(de)(de)(de)選擇就是(shi)轉讓股權退出(chu)企業，這會耽(dan)誤不少的(de)(de)(de)(de)時間。
8、企業(ye)以及(ji)股東(dong)承諾(nuo)問題
在新三板掛牌的時候，企業或者實際控制人可能出具了各種承諾，出具的承諾存在期限，如果到期承諾沒有履行那么就構成一個實質的問題。要IPO,發行人和實際控制人就需要補充完成承諾，方可申報IPO材料。
9、關聯(lian)交易和同業競爭問題
許多企業在新三板掛牌時，并沒有徹底解決同業競爭和關聯交易較大的問題，甚至還存在關聯交易非關聯化的問題，這些問題須在IPO時進行徹底解決，若存在同業競爭和關聯交易占收入比例超過30%，將構成IPO的實質性障礙。因此，必須降低關聯交易比例，堅決禁止同業競爭。
10、股東超過200人問題(ti)
在新三板申請掛牌的過程中，股東如果超過兩百人，須在在非公部審核之后才可以掛牌，但在IPO的過程中需要省級人民政府根據指引4號逐一進行確認并兜底承擔責任，因此程序較為麻煩。
11、新三板掛(gua)牌導致IPO正在進行(xing)的相(xiang)關事(shi)項履行(xing)時間較長(chang)，而(er)可能耽(dan)誤時間
新(xin)三(san)板(ban)掛牌企業在IPO過(guo)程中(zhong)，所有重大事項都需要履(lv)行(xing)披露手續，嚴格按照新(xin)三(san)板(ban)披露準則規(gui)范披露，因此，導(dao)致(zhi)IPO正(zheng)在進行(xing)的相關(guan)事項履(lv)行(xing)時間(jian)較長，而可能耽誤(wu)時間(jian)。
12、最(zui)近(jin)2、3年主營業(ye)務、董事、高管、實際控制人有無重大變更
創業板(ban)(ban)IPO上市條(tiao)件(jian)要求(qiu)發(fa)行人最近2年主(zhu)營業務、董事、高管、實際控制人有(you)不(bu)(bu)得發(fa)生重大變(bian)更，中小板(ban)(ban)和主(zhu)板(ban)(ban)要求(qiu)最近3年不(bu)(bu)得發(fa)生變(bian)更。如果發(fa)生了重大變(bian)更，便不(bu)(bu)符合IPO發(fa)行條(tiao)件(jian)。
13、信息(xi)披露不(bu)及時和(he)有遺漏，將被處(chu)罰，直接會導致IPO終止
族(zu)興(xing)(xing)(xing)新(xin)材（830854.OC）從2016年4月(yue)7日(ri)證(zheng)監(jian)會(hui)受理(li)IPO申(shen)(shen)請并披(pi)露(lu)到2017年5月(yue)上(shang)會(hui)，經(jing)(jing)歷了上(shang)市輔導(dao)、申(shen)(shen)請材料準備、在會(hui)反(fan)饋，卻在上(shang)會(hui)前一(yi)天(tian)主(zhu)動撤材料了，IPO直接(jie)終止。2017年6月(yue)16日(ri)，股(gu)轉(zhuan)系統(tong)在官(guan)網掛(gua)出(chu)《全(quan)國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)(gong)司對族(zu)興(xing)(xing)(xing)新(xin)材、華(hua)林證(zheng)券(quan)實施(shi)紀(ji)(ji)律處(chu)分(fen)》，指出(chu)2016年，長(chang)沙族(zu)興(xing)(xing)(xing)新(xin)材料股(gu)份(fen)有限公(gong)(gong)司（簡稱“族(zu)興(xing)(xing)(xing)新(xin)材”，證(zheng)券(quan)代碼(ma)830854）在信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)等(deng)方面存在違規行為，IPO進展等(deng)重大信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)不(bu)及(ji)時(shi)，違反(fan)了《信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)細則(ze)(ze)（試行）》第四條、第四十六(liu)條的規定。 根(gen)據相關(guan)業務規則(ze)(ze)，給(gei)予族(zu)興(xing)(xing)(xing)新(xin)材及(ji)董(dong)事(shi)長(chang)、總經(jing)(jing)理(li)梁曉斌(bin)通(tong)報批(pi)評，給(gei)予董(dong)事(shi)、財務總監(jian)、董(dong)事(shi)會(hui)秘書(shu)、副總經(jing)(jing)理(li)梁生涯認定其三年內不(bu)適合(he)擔任(ren)掛(gua)牌公(gong)(gong)司董(dong)事(shi)、監(jian)事(shi)、高級管理(li)人員(yuan)的紀(ji)(ji)律處(chu)分(fen)，給(gei)予華(hua)林證(zheng)券(quan)暫停(ting)從事(shi)部分(fen)推薦業務三個(ge)月(yue)的紀(ji)(ji)律處(chu)分(fen)，并記入證(zheng)券(quan)期貨市場誠信(xin)檔案數據庫。對主(zhu)辦券(quan)商的持續督導(dao)人員(yuan)賀(he)小(xiao)波采取暫不(bu)受理(li)其出(chu)具的文件三個(ge)月(yue)的自律監(jian)管措施(shi)。
14、公司治理問題
雖然新(xin)三(san)板掛牌企業在掛牌前經過了(le)股改，也建立(li)了(le)獨(du)立(li)董(dong)事制(zhi)(zhi)度、董(dong)秘制(zhi)(zhi)度和審計委員會(hui)、內(nei)部控制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度、關聯(lian)交易管理(li)制(zhi)(zhi)度、對(dui)外投資制(zhi)(zhi)度等(deng)制(zhi)(zhi)度。但只有(you)制(zhi)(zhi)度，沒有(you)規范運行的(de)大有(you)人在，因此，經常(chang)聽到某某券(quan)商被處罰(fa)了(le)。IPO過程(cheng)中，需要對(dui)新(xin)三(san)板公(gong)司進行上(shang)市(shi)輔導，使(shi)這些制(zhi)(zhi)度運行起來，才會(hui)形成(cheng)完善的(de)公(gong)司治理(li)。
15、中介機構協(xie)調和(he)披露問題
保薦機(ji)構(gou)和(he)新三板主(zhu)辦(ban)券商（持續督(du)導）可能(neng)不(bu)是(shi)同(tong)一家券商，這會(hui)(hui)導致披(pi)露(lu)溝通、披(pi)露(lu)差(cha)異溝通效率底下(xia)，會(hui)(hui)耽誤相當長的(de)時間(jian)。若(ruo)保薦機(ji)構(gou)、會(hui)(hui)計機(ji)構(gou)、律師和(he)新三板主(zhu)辦(ban)中(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)相同(tong)，則披(pi)露(lu)中(zhong)存在的(de)問題可能(neng)糾正不(bu)到位，存在一定虛假披(pi)露(lu)的(de)風險(xian)，畢竟中(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)不(bu)會(hui)(hui)自己否定自己，導致其會(hui)(hui)選擇埋雷。
