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在這(zhe)個(ge)(ge)資本寒冬，一(yi)條來(lai)自國務(wu)院(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)好(hao)消息(xi)讓這(zhe)個(ge)(ge)冬天不再冷，牽動全創投(tou)(tou)行業的(de)(de)(de)所得(de)稅問題終于塵埃落(luo)定。根據中國政(zheng)府網消息(xi)，在2018年(nian)12月12日國務(wu)院(yuan)(yuan)總理李(li)克(ke)強主持召開(kai)的(de)(de)(de)國務(wu)院(yuan)(yuan)常務(wu)會議上，創投(tou)(tou)基金如(ru)何交(jiao)稅的(de)(de)(de)問題有了明確(que)的(de)(de)(de)執(zhi)行方案。
新政策的施行時(shi)間是從2019年1月(yue)1日開始，實(shi)施期限暫定5年。按新政策，創投基金的個人LP在繳(jiao)納所得稅時(shi)可(ke)以在兩種核算(suan)方式中選(xuan)擇一種。
方式一：
選擇按(an)(an)單一投資基金(jin)核算，其個(ge)人(ren)合伙(huo)人(ren)從該基金(jin)取得的股權轉讓和(he)股息紅利所得，按(an)(an)20%稅(shui)率(lv)繳(jiao)納個(ge)人(ren)所得稅(shui)。
方式二：
選(xuan)擇按(an)創投企業年度所(suo)得(de)整體(ti)核算，其個(ge)人(ren)合伙人(ren)從企業所(suo)得(de)，按(an)5%-35%超額累進稅(shui)率計(ji)算個(ge)人(ren)所(suo)得(de)稅(shui)。
創(chuang)投(tou)(tou)基金個人LP的(de)(de)繳稅(shui)問題2018年(nian)下半年(nian)以(yi)來(lai)已(yi)經上了兩次國務院常務會(hui)議。這(zhe)一最終落地(di)的(de)(de)政策完全呼應了創(chuang)投(tou)(tou)機(ji)構(gou)和LP們(men)的(de)(de)訴求，全行業的(de)(de)反(fan)應可以(yi)用喜大普奔(ben)來(lai)形容。
投中研究院院長國立波表示，這個政策有歷史性的突破，體現了對創投基金特殊的運作模式的特殊安排，后續的關鍵在于落實。
多年政策困境全面破解
此前，創(chuang)(chuang)投基(ji)(ji)金(jin)的(de)個(ge)人LP該(gai)如何交稅，國家(jia)和地(di)方層(ceng)面(mian)的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)存(cun)在(zai)不一致的(de)現象。按(an)2008年(nian)財(cai)政(zheng)(zheng)部、國稅總局發布(bu)的(de)文件，合伙企(qi)業的(de)個(ge)人所得稅按(an)個(ge)體工商戶(hu)的(de)標準征收，稅率(lv)為5%-35%。這一規定(ding)也適用于采用合伙企(qi)業形式的(de)創(chuang)(chuang)投基(ji)(ji)金(jin)。但各地(di)方政(zheng)(zheng)府為了給創(chuang)(chuang)投基(ji)(ji)金(jin)減負、鼓勵創(chuang)(chuang)投行業發展(zhan)，多數(shu)選擇(ze)出臺地(di)方政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)將稅率(lv)降為20%。
這一(yi)不正常(chang)局面(mian)(mian)在2018年被打破。8月(yue)30日，投(tou)中網發文《創(chuang)投(tou)基(ji)金(jin)稅(shui)(shui)(shui)負暴(bao)增七成(cheng)，部(bu)分基(ji)金(jin)補(bu)稅(shui)(shui)(shui)數億元，機構大佬：行業迎來至(zhi)暗(an)時刻(ke)》，報(bao)道了國(guo)稅(shui)(shui)(shui)總(zong)局糾(jiu)正地方(fang)稅(shui)(shui)(shui)收優惠(hui)政策(ce)、并要求部(bu)分創(chuang)投(tou)基(ji)金(jin)補(bu)繳所(suo)得稅(shui)(shui)(shui)的(de)事項，引(yin)起了廣泛關(guan)注和討(tao)論，創(chuang)投(tou)基(ji)金(jin)的(de)稅(shui)(shui)(shui)負問題(ti)也被擺(bai)上(shang)了臺面(mian)(mian)。
9月6日，國務院常務會(hui)議討論(lun)了(le)創投基金的稅負問題，確定(ding)：“保(bao)持地方已實施(shi)的創投基金稅收支持政策(ce)穩(wen)定(ding)，由有關(guan)部門結合修訂個人(ren)所得稅法(fa)實施(shi)條例，按照(zhao)不溯及既往、確保(bao)總體(ti)稅負不增的原則，抓(zhua)緊(jin)完善進一步支持創投基金發展的稅收政策(ce)。”此后創投行業對政策(ce)的落地可以說是翹(qiao)首以盼。
而此次(ci)國(guo)務院常務會議出臺(tai)的政策，可以說全面呼(hu)應了行業(ye)訴(su)求。新政策為創投(tou)基(ji)金(jin)的個人LP提供(gong)了按單一投(tou)資基(ji)金(jin)核算的選項，并且無論是股(gu)權轉讓(rang)所得還是股(gu)息(xi)紅利所得，均適用20%的稅率。這是在現行稅法下的重大政策突破。
不過也有(you)投(tou)資(zi)人對投(tou)中(zhong)網(wang)表示，“按單一(yi)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)核(he)算”，這(zhe)(zhe)句話有(you)點讓人費解，一(yi)般沒(mei)有(you)這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)(zhong)提法(fa)，很多人認(ren)為(wei)“基(ji)(ji)金(jin)”這(zhe)(zhe)個(ge)詞應該(gai)(gai)是“項目(mu)”才(cai)說得通。“也才(cai)能和下面那段話配(pei)合得起來，而且一(yi)直(zhi)以來各地都(dou)有(you)按項目(mu)交稅和按基(ji)(ji)金(jin)整(zheng)體盈利交稅兩種(zhong)(zhong)(zhong)做法(fa)。現在出臺政策應該(gai)(gai)是要(yao)綜合這(zhe)(zhe)兩種(zhong)(zhong)(zhong)做法(fa)。”
此(ci)前，創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)繳納所得稅時的(de)(de)(de)(de)核算方式已經(jing)被詬病了多年而沒(mei)有(you)解決辦法。按現(xian)行稅法，一(yi)般企業若出現(xian)虧損，可以在之后(hou)(hou)的(de)(de)(de)(de)年度(du)抵扣利(li)潤，在彌補(bu)完虧損之前無需繳稅（最多五年）。這(zhe)也(ye)符合一(yi)般企業先虧損、后(hou)(hou)盈利(li)的(de)(de)(de)(de)規(gui)律。但創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)卻(que)是先盈利(li)、后(hou)(hou)虧損，在盈利(li)的(de)(de)(de)(de)年度(du)交了大量稅收(shou)，在隨后(hou)(hou)的(de)(de)(de)(de)虧損年度(du)卻(que)已經(jing)沒(mei)有(you)了彌補(bu)的(de)(de)(de)(de)機(ji)會。這(zhe)導致的(de)(de)(de)(de)一(yi)個不(bu)合理現(xian)狀是，創投(tou)基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)實際稅負遠(yuan)高于紙面的(de)(de)(de)(de)稅率(lv)，甚至有(you)可能出現(xian)基(ji)(ji)金(jin)總體虧損，卻(que)還交了很多稅的(de)(de)(de)(de)情況。
東方富海董事長陳瑋向投(tou)中網(wang)表示，根據東方富海管理(li)基(ji)金的實際(ji)繳納情況計(ji)算，有的基(ji)金個人所得(de)稅(shui)稅(shui)負(fu)達到了(le)61%。
如果按(an)基(ji)金(jin)的(de)完整生命周期核算，就可以避免(mian)以上的(de)尷尬局面，為(wei)創投基(ji)金(jin)減負的(de)效果是立竿(gan)見影的(de)。
國立波也認為，預計后續將有相關具體的執行措施出臺。
政策利好不斷
在2018年以來(lai)資本寒冬(dong)愈(yu)演愈(yu)烈的(de)情(qing)況下(xia)，政府已經連(lian)續出臺多種(zhong)政策，鼓勵、支(zhi)持(chi)創投發展。
2018年5月14日，財政部、國稅(shui)總局聯合發文，將此前在(zai)京(jing)津(jin)冀(ji)、蘇州工業(ye)(ye)園(yuan)區(qu)等(deng)地試點的(de)創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)、天使投(tou)資(zi)稅(shui)收優(you)惠(hui)政策，將推廣至(zhi)全(quan)國。按這一優(you)惠(hui)政策，創(chuang)投(tou)基(ji)金、個人天使對種子期(qi)、初創(chuang)期(qi)科技型(xing)企(qi)業(ye)(ye)的(de)投(tou)資(zi)，可以按投(tou)資(zi)額的(de)70%抵扣應納稅(shui)所(suo)得額。
不過(guo)(guo)，投中(zhong)網詢問的(de)多(duo)家機構表示(shi)，這一(yi)優惠政策(ce)在實踐中(zhong)限制較多(duo)，實際能享受(shou)到(dao)的(de)基(ji)金不多(duo)。按政策(ce)文件，所(suo)謂“初創期科(ke)技型企業”應滿(man)足一(yi)系列條件，包括從(cong)業人數(shu)不超(chao)(chao)過(guo)(guo)200人，其(qi)中(zhong)具有大學(xue)本科(ke)以(yi)上(shang)學(xue)歷的(de)從(cong)業人數(shu)不低于30%；資(zi)產總額和年(nian)銷售收入均(jun)不超(chao)(chao)過(guo)(guo)3000萬元(yuan)；研發費用(yong)總額占成本費用(yong)支出的(de)比(bi)例不低于20%等等。
陳(chen)瑋認(ren)為(wei)，這一(yi)(yi)政策中(zhong)享受(shou)優(you)惠(hui)(hui)的(de)是(shi)LP，但(dan)申請工(gong)作(zuo)的(de)執(zhi)行者卻是(shi)GP，工(gong)作(zuo)與收益(yi)不(bu)(bu)對(dui)(dui)等，導致(zhi)GP申請優(you)惠(hui)(hui)的(de)動力不(bu)(bu)足，而(er)LP又(you)普遍對(dui)(dui)優(you)惠(hui)(hui)政策不(bu)(bu)了(le)解。并且，優(you)惠(hui)(hui)政策設置了(le)較為(wei)嚴格(ge)的(de)條件(jian)，申報的(de)材料繁雜，各地(di)、各稅務(wu)機關(guan)的(de)執(zhi)行口(kou)徑(jing)不(bu)(bu)一(yi)(yi)。在實踐(jian)中(zhong)，由于基(ji)金與法(fa)人LP注冊(ce)地(di)不(bu)(bu)同(tong)，經常出現兩地(di)稅務(wu)機關(guan)意見不(bu)(bu)一(yi)(yi)致(zhi)的(de)情況(kuang)，致(zhi)使優(you)惠(hui)(hui)無法(fa)享受(shou)。
除了稅收優惠之外(wai)，對創(chuang)投基(ji)金(jin)的(de)(de)退(tui)出帶來(lai)極(ji)大(da)影響的(de)(de)減(jian)持(chi)(chi)新(xin)規，也有(you)望迎來(lai)針(zhen)對性的(de)(de)松動。2017年出臺(tai)的(de)(de)減(jian)持(chi)(chi)新(xin)規要求三個月減(jian)持(chi)(chi)不能超(chao)過1%，極(ji)大(da)的(de)(de)延長了PE/VC退(tui)出時間。空有(you)一批IPO項目，卻無法(fa)退(tui)出獲得收益，已經(jing)成了人民基(ji)金(jin)的(de)(de)普遍困境(jing)。2018年中國本(ben)土VC/PE業績(ji)出現大(da)幅下滑，減(jian)持(chi)(chi)新(xin)規是一個重要原(yuan)因(yin)。
達晨財(cai)智董事長劉晝(zhou)曾撰文指(zhi)出，減(jian)持新規大幅拉低了(le)基金的(de)IRR——“如果PE/VC持有10%的(de)股份，無(wu)大宗(zong)交(jiao)易(yi)情況下(xia)，光競(jing)價減(jian)持需要(yao)兩年半(ban)時(shi)間(jian)，加之上(shang)市鎖定1年，從上(shang)市掛牌到退出要(yao)近4年時(shi)間(jian)，而基金周期通常(chang)只有8年”。
2018年10月22日，證監會主席劉士余公(gong)開(kai)論壇(tan)上(shang)表示(shi)將“研究完善并購重(zhong)(zhong)組領域創(chuang)投(tou)基金所投(tou)企(qi)業上(shang)市解(jie)禁期(qi)與(yu)投(tou)資期(qi)限(xian)反向掛鉤機(ji)制”。如果(guo)政策能夠早日落地，對(dui)于(yu)緩解(jie)創(chuang)投(tou)行業當前壓力將有重(zhong)(zhong)要意義。
