掃一掃，查看手機站
各(ge)位來賓(bin)，女士們、先生(sheng)們：
大家下午(wu)好！歡迎來(lai)到第(di)(di)二屆(jie)并購(gou)基金(jin)(jin)年會(hui)。古諺(yan)云：蘇(su)(su)湖熟，天(tian)下足。自古以(yi)來(lai)，蘇(su)(su)州即(ji)是(shi)(shi)人文(wen)薈萃之地，到了近現(xian)代(dai)，更是(shi)(shi)在經濟、金(jin)(jin)融(rong)等領域走在全國前(qian)列(lie)。今天(tian)，我們與全國工商聯并購(gou)公(gong)會(hui)、蘇(su)(su)州工業園區管委會(hui)、中國金(jin)(jin)融(rong)博物館(guan)聯合(he)舉辦“第(di)(di)二屆(jie)中國并購(gou)基金(jin)(jin)年會(hui)”，既是(shi)(shi)蘇(su)(su)州金(jin)(jin)融(rong)業的盛(sheng)事，也是(shi)(shi)中國基金(jin)(jin)業的盛(sheng)事！我謹(jin)代(dai)表中國證券(quan)投資(zi)基金(jin)(jin)業協會(hui)向各(ge)位的到來(lai)表示熱烈的歡迎！我想(xiang)就(jiu)并購(gou)基金(jin)(jin)談以(yi)下幾點想(xiang)法，供大家參考。
一、全球并購交易持續增長，并購基金發展空間廣闊
從全球(qiu)來看(kan)，并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金歷經(jing)(jing)五次(ci)浪潮，并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金活躍時(shi)期一(yi)般(ban)正是(shi)新舊經(jing)(jing)濟更(geng)替、發(fa)(fa)展(zhan)模式(shi)轉(zhuan)換時(shi)期。經(jing)(jing)濟“新常態”和(he)供給側結構性改革(ge)為(wei)中國并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金發(fa)(fa)展(zhan)提(ti)供了歷史性機遇(yu)。
據普華(hua)永道(dao)最新(xin)統計(ji)，2015年(nian)全(quan)球并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)總額達4.7萬億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)跨國(guo)(guo)并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)規模(mo)達1.7萬億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)；中(zhong)國(guo)(guo)境(jing)內并(bing)購(gou)(gou)與跨境(jing)并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)總規模(mo)為(wei)7062億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)跨國(guo)(guo)并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)規模(mo)達903億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，分(fen)別占全(quan)球的(de)15.1%和(he)5.3%。2016年(nian)上半年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)規模(mo)達到4125億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)跨境(jing)并(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)(yi)金(jin)額達到1441億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，同比增長27%和(he)274%，創歷史新(xin)高。中(zhong)國(guo)(guo)已成為(wei)跨境(jing)并(bing)購(gou)(gou)最重(zhong)要(yao)的(de)發起者(zhe)和(he)目的(de)地之一(yi)。
從并(bing)(bing)(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)金(jin)角(jiao)度(du)看，2016年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，我國私募股權基(ji)(ji)(ji)金(jin)參與(yu)并(bing)(bing)(bing)購(gou)交易投資金(jin)額達到(dao)987億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，其(qi)中(zhong)跨(kua)境(jing)并(bing)(bing)(bing)購(gou)交易投資金(jin)額達到(dao)163億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，分別占全部并(bing)(bing)(bing)購(gou)交易和跨(kua)境(jing)并(bing)(bing)(bing)購(gou)交易規模的24%和12%，并(bing)(bing)(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)金(jin)參與(yu)份額與(yu)2015年(nian)(nian)相比有(you)(you)所下降(jiang)，但(dan)絕對規模有(you)(you)顯(xian)著上升。
二、并購基金是現代金融市場資本形成體系的有機環節
人類文明發(fa)展和(he)經(jing)濟(ji)增長發(fa)軔于思想、技術或管(guan)理創(chuang)(chuang)新(xin)，借助企業(ye)家(jia)精神和(he)物質資(zi)本(ben)投(tou)入，無數小微創(chuang)(chuang)新(xin)型企業(ye)得以從(cong)試(shi)錯走向成(cheng)功(gong)，從(cong)個體(ti)(ti)成(cheng)功(gong)走向群(qun)體(ti)(ti)成(cheng)功(gong)，成(cheng)為(wei)社會發(fa)展的不竭動(dong)力。如果說在市(shi)場經(jing)濟(ji)體(ti)(ti)系(xi)中(zhong)，金(jin)(jin)融市(shi)場是(shi)心臟(zang)，那么資(zi)本(ben)就是(shi)血液，讓資(zi)本(ben)運轉暢通(tong)無阻是(shi)金(jin)(jin)融體(ti)(ti)系(xi)的核心要義。私募股(gu)權(quan)基金(jin)(jin)從(cong)源(yuan)頭(tou)開始，持續推動(dong)技術創(chuang)(chuang)新(xin)、組織(zhi)創(chuang)(chuang)新(xin)和(he)產業(ye)升級，在企業(ye)成(cheng)長和(he)產業(ye)發(fa)展周期的不同時點，通(tong)過天使投(tou)資(zi)、創(chuang)(chuang)業(ye)投(tou)資(zi)、并購重(zhong)組等方式提供構建了風險資(zi)本(ben)形成(cheng)的完(wan)整鏈條。
天使基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)基(ji)(ji)礎研(yan)究(jiu)和(he)(he)(he)創(chuang)新創(chuang)意(yi)，培育經(jing)(jing)濟(ji)增長(chang)突破點。創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)所(suo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)企業(ye)(ye)(ye)(ye)仍(reng)處于(yu)發展早期(qi)，沒有完整的(de)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)記(ji)錄，未來不確定性強(qiang)，因(yin)此創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)質上是投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)型人才，其背后是企業(ye)(ye)(ye)(ye)家精神。創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)運(yun)用其專業(ye)(ye)(ye)(ye)技(ji)能，介入到企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)運(yun)營之中，幫助企業(ye)(ye)(ye)(ye)建(jian)立(li)有效的(de)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)模式和(he)(he)(he)盈利模式，奠定長(chang)期(qi)發展根基(ji)(ji)。并購基(ji)(ji)金(jin)(jin)具有豐(feng)富的(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)經(jing)(jing)驗和(he)(he)(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)深管理層團(tuan)隊，可以(yi)(yi)整合優(you)(you)質資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，使目(mu)(mu)標(biao)企業(ye)(ye)(ye)(ye)優(you)(you)化結構，降低(di)成本(ben)，可以(yi)(yi)推動(dong)目(mu)(mu)標(biao)企業(ye)(ye)(ye)(ye)戰(zhan)略調(diao)整，在細分市場(chang)實現產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)延伸和(he)(he)(he)優(you)(you)勢互補，可以(yi)(yi)加(jia)(jia)速新技(ji)術的(de)擴散和(he)(he)(he)轉(zhuan)移，創(chuang)造交(jiao)易雙方都無(wu)法(fa)單獨擁有的(de)附加(jia)(jia)價值，推動(dong)生產(chan)要(yao)(yao)素(su)提質增效，是實體經(jing)(jing)濟(ji)轉(zhuan)型升級的(de)重要(yao)(yao)推動(dong)者(zhe)。公(gong)(gong)私募(mu)證券投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)上市公(gong)(gong)司，為風險資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)提供退出通道，公(gong)(gong)私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)共(gong)同(tong)推動(dong)改善(shan)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)形成效率。
三、我國并購基金發展現狀與問題
2013年(nian)以(yi)來，全球供需失衡、產能過剩問題突(tu)出(chu)，為產業(ye)并(bing)購(gou)提供了(le)(le)廣闊空間。這一時(shi)期(qi)，也是(shi)我國并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金(jin)迅速(su)成(cheng)長時(shi)期(qi)。截至2016年(nian)10月底，在中國證券投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)業(ye)協(xie)會備(bei)案(an)(an)的并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金(jin)共(gong)833只，管理規模(mo)4640億元，并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金(jin)數量和(he)規模(mo)較2015年(nian)末分(fen)別增長了(le)(le)156%和(he)176%。但是(shi)，以(yi)并(bing)購(gou)基(ji)(ji)金(jin)名義備(bei)案(an)(an)的私(si)募(mu)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)數量、規模(mo)僅占全部(bu)已備(bei)案(an)(an)私(si)募(mu)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)的6.2%和(he)9.3%，這里說的私(si)募(mu)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)不包括天使基(ji)(ji)金(jin)和(he)創投(tou)(tou)(tou)基(ji)(ji)金(jin)。大量私(si)募(mu)股(gu)(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)以(yi)成(cheng)長投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)或定向增發為主(zhu)，消極(ji)持有(you)股(gu)(gu)權(quan)(quan)，較少參與企業(ye)發展戰(zhan)略和(he)經營決策(ce)，未發揮(hui)企業(ye)重組和(he)行業(ye)資(zi)(zi)源整(zheng)合(he)的專業(ye)化價值，簡(jian)單博取上市價差回報，或依靠對(dui)賭(du)條款(kuan)兜底，維(wei)持投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)益。
并(bing)購(gou)基金(jin)(jin)未得到充分發展有以下(xia)幾方(fang)面原因。一是并(bing)購(gou)市場缺少(shao)有效(xiao)規則，并(bing)購(gou)信息披露機制(zhi)不完(wan)善(shan)，導致并(bing)購(gou)重組透(tou)明度不高，市場交易成本上(shang)升、效(xiao)率下(xia)降，影響并(bing)購(gou)市場競爭(zheng)性(xing)(xing)和(he)公平(ping)性(xing)(xing)。二(er)是并(bing)購(gou)基金(jin)(jin)缺少(shao)長(chang)期(qi)穩定的機構投資(zi)(zi)者，與投資(zi)(zi)人之(zhi)間缺少(shao)牢固的信托關系根(gen)基。大(da)量(liang)銀行理財資(zi)(zi)金(jin)(jin)、保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)(jin)受到期(qi)限(xian)、償付等剛(gang)性(xing)(xing)約束，只能充當(dang)并(bing)購(gou)交易的杠桿資(zi)(zi)金(jin)(jin)，養(yang)老金(jin)(jin)、大(da)學捐(juan)贈基金(jin)(jin)以及產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本進入(ru)并(bing)購(gou)基金(jin)(jin)較少(shao)，限(xian)制(zhi)了并(bing)購(gou)基金(jin)(jin)的發展。
四、中國證券投資基金業協會應發揮的作用
圍繞(rao)上述問(wen)題(ti)，中國證券(quan)投資(zi)基金(jin)業協(xie)會將(jiang)以建設(she)行(xing)(xing)業信(xin)用、贏(ying)得(de)社會公信(xin)為抓(zhua)手，積(ji)極健(jian)全(quan)行(xing)(xing)業自律管理(li)機制、行(xing)(xing)業信(xin)用積(ji)累機制和行(xing)(xing)業環境建設(she)，推動長(chang)期資(zi)金(jin)與并(bing)購基金(jin)對(dui)接，為行(xing)(xing)業發展(zhan)創造更多有利條(tiao)件。
一是(shi)堅(jian)定不移地拓(tuo)展(zhan)長期資金和(he)長期資產對接機制，為并購基金服務實體經濟開(kai)疆拓(tuo)源。
從資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)端看(kan)，實體(ti)經(jing)濟中有(you)(you)(you)太多可投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)還沒有(you)(you)(you)被金(jin)融工(gong)具挖掘出來(lai)，金(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)集(ji)中于信貸、債券等(deng)被動式資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，可連續定價、交易并(bing)提(ti)供長期回(hui)報(bao)的(de)權益(yi)型資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)嚴重不(bu)足。特(te)別是(shi)在(zai)“三去(qu)一降一補”的(de)結構(gou)性改(gai)革中，大量實體(ti)經(jing)濟資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)有(you)(you)(you)待(dai)價值重估、重組(zu)和(he)再交易。因此(ci)，基金(jin)業協會將致(zhi)力推(tui)動各類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)證券化，例如不(bu)動產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)信托基金(jin)（REITs），為公(gong)私募基金(jin)提(ti)供更多有(you)(you)(you)長期穩健回(hui)報(bao)的(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)標的(de)。
從(cong)資金(jin)(jin)端看，整個金(jin)(jin)融(rong)體系中存(cun)在過多短(duan)期(qi)(qi)資產，期(qi)(qi)限錯配和(he)高杠桿問(wen)題(ti)突出。大家耳熟能(neng)詳的影子銀行(xing)(xing)、分級(ji)產品、剛性兌付(fu)等(deng)問(wen)題(ti)無不源于短(duan)期(qi)(qi)資產與長期(qi)(qi)投(tou)資需求的錯配。因此，基金(jin)(jin)業協(xie)會將致(zhi)力(li)于推動短(duan)期(qi)(qi)資金(jin)(jin)向長期(qi)(qi)資金(jin)(jin)轉(zhuan)化(hua)，推動有利(li)于長期(qi)(qi)資本(ben)(ben)形成(cheng)的稅收和(he)養(yang)老體制改革，促(cu)進(jin)(jin)銀行(xing)(xing)理(li)財(cai)資金(jin)(jin)通(tong)過第(di)三支(zhi)柱養(yang)老金(jin)(jin)進(jin)(jin)行(xing)(xing)長期(qi)(qi)投(tou)資，通(tong)過并購基金(jin)(jin)等(deng)專業化(hua)方式為實體經(jing)濟注入(ru)更多長期(qi)(qi)資本(ben)(ben)。
連通資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)與(yu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)端的(de)中間工具(ju)就是包括(kuo)并購(gou)(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在(zai)內的(de)各類公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)眾理財資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)、養老金(jin)(jin)(jin)、捐贈基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、家族(zu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、產(chan)業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)借助FOF等資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置工具(ju)配(pei)置于公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，再由公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)挑選各類基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，形(xing)成“長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)-投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)工具(ju)-基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)”三層(ceng)架(jia)構(gou)，在(zai)信托關系(xi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)礎(chu)上，實(shi)現“賣(mai)者盡責、買者自負”，在(zai)長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)和長(chang)(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)之間建立(li)專業(ye)(ye)、多元對接機制，既為投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者提供最合(he)適(shi)、最合(he)理的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)回報(bao)，也化解期(qi)限錯配(pei)和高杠桿風險。公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)私(si)募基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)應(ying)(ying)當著力(li)挖(wa)掘具(ju)有綠(lv)(lv)(lv)色、創新、可(ke)持(chi)續(xu)價值的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)標的(de)，推動(dong)綠(lv)(lv)(lv)色信息(xi)披(pi)露，開發綠(lv)(lv)(lv)色投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)標準和綠(lv)(lv)(lv)色投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)略，不斷豐富(fu)與(yu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)特征和投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)需(xu)求相適(shi)應(ying)(ying)的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)種類。就并購(gou)(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)而言(yan)，應(ying)(ying)擺脫(tuo)定增依(yi)賴和監管(guan)套利(li)投(tou)(tou)機行(xing)為，著力(li)發展基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)于綠(lv)(lv)(lv)色、可(ke)持(chi)續(xu)和責任投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)原則的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動(dong)，在(zai)傳統領(ling)域(yu)(yu)有效推動(dong)產(chan)業(ye)(ye)轉型升級，在(zai)新一輪科技革命和產(chan)業(ye)(ye)變革領(ling)域(yu)(yu)，把握住新產(chan)業(ye)(ye)、新業(ye)(ye)態發展機遇(yu)。
二是(shi)建(jian)設協會并購基金專(zhuan)業委員(yuan)會，推(tui)動(dong)并購基金自律規則建(jian)設。
2015年，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)協(xie)(xie)會(hui)成立了私募股權(quan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)專業(ye)(ye)委(wei)員(yuan)會(hui)，在優化(hua)私募股權(quan)投(tou)(tou)(tou)資基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)機構登記與產品備(bei)案、強(qiang)(qiang)化(hua)募集(ji)(ji)管(guan)理防(fang)范非法集(ji)(ji)資、完(wan)善(shan)從業(ye)(ye)人員(yuan)管(guan)理、糾紛調(diao)解和(he)自律處分等方面發揮(hui)了重(zhong)要作用，為(wei)(wei)(wei)私募股權(quan)投(tou)(tou)(tou)資基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)健(jian)康發展(zhan)(zhan)奠定(ding)了基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)礎。下一(yi)步，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)協(xie)(xie)會(hui)將(jiang)進(jin)一(yi)步加(jia)強(qiang)(qiang)專業(ye)(ye)委(wei)員(yuan)會(hui)建設(she)，盡快將(jiang)私募股權(quan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)專業(ye)(ye)委(wei)員(yuan)會(hui)改組為(wei)(wei)(wei)并(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)專業(ye)(ye)委(wei)員(yuan)會(hui)，集(ji)(ji)中力量建設(she)并(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)信(xin)息披露(lu)自律規則，推(tui)動并(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)專業(ye)(ye)化(hua)發展(zhan)(zhan)，履(lv)行(xing)(xing)好(hao)對投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)和(he)被投(tou)(tou)(tou)企業(ye)(ye)的(de)雙重(zhong)責任(ren)。我們注意到，全國工商聯(lian)并(bing)購(gou)公會(hui)已經發布了《中國并(bing)購(gou)行(xing)(xing)業(ye)(ye)行(xing)(xing)為(wei)(wei)(wei)準(zhun)則》（第二版），為(wei)(wei)(wei)并(bing)購(gou)行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)發展(zhan)(zhan)作出了積極(ji)貢獻。基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)協(xie)(xie)會(hui)將(jiang)積極(ji)響(xiang)應市(shi)場發展(zhan)(zhan)需求(qiu)，凝(ning)聚(ju)行(xing)(xing)業(ye)(ye)有生力量，共同推(tui)動并(bing)購(gou)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)蓬勃健(jian)康發展(zhan)(zhan)。
三是完善私募行(xing)業自(zi)律，積累行(xing)業信用，為并(bing)購基金發展(zhan)創造良好生態(tai)環境。
基金(jin)業與其他金(jin)融服務業的(de)(de)(de)區別在(zai)于建立在(zai)信(xin)(xin)托關系之(zhi)上，不(bu)(bu)受國(guo)家(jia)信(xin)(xin)用(yong)支持(chi)，不(bu)(bu)設保(bao)本(ben)保(bao)收益(yi)機制，行業發展(zhan)完全依賴自身信(xin)(xin)譽和專業能(neng)力(li)，因此投資者的(de)(de)(de)信(xin)(xin)任(ren)和信(xin)(xin)心(xin)是基金(jin)業的(de)(de)(de)生命線。為(wei)(wei)(wei)推動(dong)私(si)募(mu)基金(jin)長(chang)期健康(kang)發展(zhan)，中(zhong)國(guo)證券投資基金(jin)業協(xie)會正在(zai)加快構建7+2（7個自律(lv)管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)和2個行為(wei)(wei)(wei)指引）自律(lv)管(guan)理(li)規則體(ti)系，全面覆(fu)蓋登記備案(an)、募(mu)集行為(wei)(wei)(wei)、投資顧問業務、信(xin)(xin)息(xi)披露、內部(bu)控(kong)制、合同指引、托管(guan)業務、外包業務，全面修訂《會員管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》和《從業人員管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》。以注(zhu)冊(ce)制為(wei)(wei)(wei)出發點(dian)，將(jiang)市場(chang)(chang)與監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門(men)的(de)(de)(de)博(bo)弈(yi)轉為(wei)(wei)(wei)市場(chang)(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)博(bo)弈(yi)，通過透明的(de)(de)(de)注(zhu)冊(ce)標準、明確的(de)(de)(de)行業行為(wei)(wei)(wei)準則和有效的(de)(de)(de)事中(zhong)事后監(jian)(jian)測處罰，保(bao)障市場(chang)(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)博(bo)弈(yi)秩(zhi)序和博(bo)弈(yi)環(huan)境，讓(rang)市場(chang)(chang)主(zhu)(zhu)體(ti)行為(wei)(wei)(wei)真(zhen)正回歸(gui)市場(chang)(chang)，讓(rang)私(si)募(mu)基金(jin)管(guan)理(li)人關注(zhu)的(de)(de)(de)焦點(dian)從監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門(men)回到(dao)自身信(xin)(xin)用(yong)聲譽、客(ke)戶利益(yi)和實體(ti)經濟。
并購基(ji)金(jin)必須(xu)做(zuo)到了解(jie)你的客(ke)戶，堅(jian)持銷售(shou)適當性原(yuan)則(ze)，忠(zhong)實(shi)于客(ke)戶利(li)益，堅(jian)持做(zuo)到“賣者盡責”和“投資者利(li)益至上(shang)”，構建穩固的信托(tuo)關(guan)系。這既是基(ji)金(jin)市場公平正義的核(he)心，也是《基(ji)金(jin)法》立法的基(ji)本原(yuan)則(ze)。
最后(hou)，從長(chang)期資(zi)金與長(chang)期資(zi)產(chan)對接的(de)角(jiao)度，我想拋(pao)磚引玉，提出一些初步(bu)觀點和設想，供大家批評(ping)指(zhi)正。
一是(shi)應逐步(bu)加大國有資產(chan)增值部分劃轉全國社保基(ji)金(jin)的(de)比(bi)例，全國社保基(ji)金(jin)通(tong)過委托管理、發(fa)展(zhan)FOF等(deng)方式與(yu)并購基(ji)金(jin)等(deng)公私募基(ji)金(jin)對接，投向實體經濟中最有價值的(de)資產(chan)。
二(er)是應積極支持(chi)符合(he)條件的(de)公(gong)私(si)募基金(jin)參與國有(you)經濟混合(he)所(suo)有(you)制(zhi)改革，發(fa)揮公(gong)私(si)募基金(jin)信(xin)托(tuo)精神和透明高效優(you)勢，為(wei)公(gong)眾(zhong)分(fen)享國有(you)經濟未來(lai)收(shou)益提(ti)供無歧視(shi)的(de)、可自(zi)主參與的(de)專業化工具。
三是應大力(li)推進公募(mu)REITs發(fa)展，為公募(mu)基金、養老金和(he)各類理財(cai)資金提供(gong)可配置的長期資產(chan)，在不動產(chan)領(ling)域(yu)拓展全民享有增值收益的機會。
四是應加快第三支(zhi)柱個人賬戶養老金(jin)(jin)制度(du)建設，為個人自建養老賬戶提供金(jin)(jin)融便(bian)利(li)和(he)稅收遞(di)延激(ji)勵，將(jiang)家庭短期儲蓄(xu)、短期理財大量轉化為養老金(jin)(jin)投資，從根本上(shang)改善長(chang)期資金(jin)(jin)來源，再通過并(bing)購基金(jin)(jin)等專(zhuan)業化投資轉化為實體經(jing)濟所需要(yao)的長(chang)期資本。
上述設(she)(she)想的(de)實現(xian)離不(bu)開三大(da)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)建設(she)(she)，一是資本市(shi)場(chang)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)建設(she)(she)，二(er)是養老(lao)金(jin)(jin)(jin)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)建設(she)(she)，三是稅收(shou)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)建設(she)(she)。簡單來(lai)說，資本市(shi)場(chang)應在(zai)《基(ji)金(jin)(jin)(jin)法(fa)》制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)框架下對(dui)各(ge)類公(gong)私募基(ji)金(jin)(jin)(jin)實現(xian)公(gong)平對(dui)待(dai)；養老(lao)金(jin)(jin)(jin)體系(xi)應盡快建立完善以個人賬戶為核心的(de)第(di)三支柱養老(lao)金(jin)(jin)(jin)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)，為短期理(li)財資金(jin)(jin)(jin)、儲蓄資金(jin)(jin)(jin)提(ti)供制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)化長(chang)期投(tou)資渠道(dao)；稅收(shou)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)應強化長(chang)期資本形成的(de)促進(jin)功能，統籌(chou)設(she)(she)計資本市(shi)場(chang)稅收(shou)體系(xi)，為各(ge)類基(ji)金(jin)(jin)(jin)、各(ge)類投(tou)資者(zhe)提(ti)供公(gong)平、透明、中性稅收(shou)環境，針對(dui)REITs、養老(lao)金(jin)(jin)(jin)等服務于大(da)眾利(li)益的(de)長(chang)期投(tou)資活動提(ti)供合理(li)的(de)稅收(shou)激勵。在(zai)上述三大(da)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)(du)建設(she)(she)方面(mian)，我們(men)已經看到可喜的(de)進(jin)展。
中(zhong)國的改(gai)革(ge)不會一蹴而就，基(ji)(ji)金業要承擔更大責(ze)任，并(bing)購基(ji)(ji)金一定會在中(zhong)國經濟改(gai)革(ge)大潮(chao)中(zhong)綻放出絢麗的光芒。
讓我們共同努力！
謝謝大家！
